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證券時報記者 張娟娟imtoken錢包官網(wǎng)下載tokenim

近年來，在政策引導(dǎo)與市場選擇下，A股再融資市場呈現(xiàn)“暖意與審慎并存”的特征。一方面，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的導(dǎo)向持續(xù)強(qiáng)化，國有銀行為落實(shí)金融“五篇大文章”紛紛開啟再融資；另一方面，國家堅持創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，將科技自立自強(qiáng)作為戰(zhàn)略支撐，上市公司響應(yīng)號召，通過再融資擴(kuò)大產(chǎn)能和加碼研發(fā)，推動產(chǎn)業(yè)升級與技術(shù)突破，這兩大主線共同構(gòu)成了再融資市場新變化的底層邏輯。

從公司角度來看，優(yōu)質(zhì)標(biāo)的成為再融資主力。與此同時，監(jiān)管層對再融資審核展現(xiàn)出一定包容性，今年前7個月，實(shí)施定增公司中，發(fā)行前一年非盈利公司數(shù)量占比、平均資產(chǎn)負(fù)債率較去年均有所提升；發(fā)行前一年平均凈資產(chǎn)收益率雖小幅超越2024年，但低于2021年至2023年的年平均值。

政策面改革深化為企業(yè)融資鋪設(shè)“快車道”，再融資市場或?qū)⒈３衷鲩L態(tài)勢。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月13日，年內(nèi)再融資通過審核尚未實(shí)施的公司接近60家；8月份以來，發(fā)布定增及可轉(zhuǎn)債預(yù)案的公司合計超20家。

然而，再融資審核“松綁”并不意味著放松。今年以來，imtoken錢包最新版本再融資項目終止實(shí)施（含股東大會未通過）的公司超百家，其中主動撤回的公司有20余家。甚至有公司距離再融資成功只差“臨門一腳”，在中國證監(jiān)會注冊通過后又主動撤回。

最近，中信證券(600030)、國泰君安(601211)等頭部券商紛紛通過短信方式向投資者提示，不要輕信社交媒體上所謂“轉(zhuǎn)板上市后股價翻X倍”等信息。

這背后既有公司戰(zhàn)略調(diào)整、財務(wù)狀況變動等因素，更離不開監(jiān)管層對融資環(huán)境的嚴(yán)格把控。根據(jù)交易所問詢函的問題，交易所問詢重點(diǎn)指向前次募投項目資金使用進(jìn)度、本次募資的合理性與必要性、是否存在過度融資、資金是否投向主業(yè)等。數(shù)據(jù)顯示，截至最新公告日，主動撤回的公司中，存在“過去5年1次或2次定增”的現(xiàn)象，也有公司“IPO募資未用完”。

值得注意的是，再融資對企業(yè)的長期價值釋放往往存在時滯。數(shù)據(jù)顯示，上市公司通常在再融資后第2年甚至第3年，財務(wù)杠桿才逐步改善；尤其是科技、醫(yī)藥等行業(yè)具有“高投入、長周期、高風(fēng)險”特點(diǎn)，短期內(nèi)盈利難度較大。這也意味著，對戰(zhàn)略投資者而言，需要以更長遠(yuǎn)的視角看待企業(yè)成長，承擔(dān)起“耐心資本”的角色，才能更好地把握機(jī)遇。

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